首页 研报 先导智能(300450)首次覆盖:锂电设备龙头 受益新一轮全球电池扩张

先导智能(300450)首次覆盖:锂电设备龙头 受益新一轮全球电池扩张

锂电设备龙头进入新一轮成长周期。公司深耕锂电设备领域,具备单机及整线供货能力。公司坚持创新研发,研发人员占比超过35%,技术优势明显并有望持续引领行业。公司已深度绑定CATL、No…

锂电设备头进入新一轮成长周期。公司深耕锂电设备领域,具备单机及整线供货能力。公司坚持创新研发,研发人员占比超过35%,技术优势明显并有望持续引领行业。公司已深度绑定CATL、Northvolt等国内外一线电池企业,伴随着新一轮电池扩产,公司有望进入新一轮成长周期。

确定性高成长叠加配套再平衡,电池新一轮扩产周期开启。2020年以来,国家层面与车企层面新能源布局及销量规划逐步明确,行业成长确定性加强,预计2020-25年全球新能源汽车销量CAGR41%,2025年全球销量超过1500万辆。电池企业配套关系进入再平衡的关键期,一、二线企业同步激进扩产。预计2020/21年产能投建需求188/253GWh,对应设备投资489/632亿元,同比增长64%/29%。

国产设备崛起,头凭借研发规模优势强者恒强。锂电设备直接决定锂电池的生产效率、产品品质和一致性。国内锂电设备企业伴随我国新能源汽车行业快速壮大,目前产品布局、技术实力、配套客户、生产规模都已具备赶超或领先,国产设备30%-50%毛利率显著高于海外竞争对手的15-20%。公司凭借规模优势,具备更好的产品外延和研发实力,研发投入绝对值已远超竞争对手,技术优势进一步强化,形成强者恒强的正反馈循环。

投资建议:产品、技术、客户优势明显,头当打之年。我们认为锂电设备领域仍处于技术快速进步的变革期,公司凭借产品布局、技术、客户方面的优势,强者恒强,配套比例有望持续提升;同时公司激励充分、财务状况向好。预计2020-22 年公司营业收入49.1/76.1/89.2 亿元, 归母净利润7.1/13.1/17.4亿元,EPS分别为0.81/1.49/1.97元。参考可比公司,给予公司2022年35倍目标市盈率PE,对应目标价68.9元,给予“买入”评级。

风险提示:政策变动带来下游需求波动;电池厂商扩产不及预期;竞争加剧压缩设备利润。

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作者: 今日财经

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