中国的母基金（FOF）市场迎来了一个重要的里程碑，迎来了发展六周年，同时也恰逢个人养老金制度实施一周年。这种融合重新引发了市场对母基金产品的关注。
现状：今年有10家母基金清算
截至11月3日，市场上已有470只公募母基金产品。尽管产品数量大幅增加，但管理的总资产仍不足1700亿元，较2021年底的2200亿元以上大幅下降。从业绩来看，已运营一年的母基金约350家，平均年回报率为-6.47%。超过80只基金跌幅超过10%，运营三年的121只母基金平均回报率为-7.41%，其中9只基金跌幅超过20%。
结束趋势和退休母基金的兴起
今年已有10家母基金清算，其中包括5家退休母基金，母基金格局呈现明显趋势。养老母基金的出现是母基金发展史上的一次重要的产品创新。其起源可追溯至2018年，并于2018年演变为目标日期和目标风险类别。到2022年底，退休母基金成为个人养老金投资的主流形式，基金公司推出个人养老金投资专属“Y”股。截至三季度末，退市FOF Y股产品161只，合计518.7亿元。虽然较2022年底的129个产品、200.6亿元有明显增长，但平均规模仍较低，为3.2亿元，只有13个产品超过10亿元。
挑战和原因
自2017年成立以来，相当一部分母基金（超过60%）未能产生正回报。这种表现不佳，挫伤了投资者的热情，导致基金规模持续下降。有业内专家指出，公募母基金未能有效分散风险，也未能达到较高的回报预期，影响了投资者的参与度。
业绩不佳的原因在于缺乏多元化的投资策略以及FOF基金经理的技能水平参差不齐。基金配置同质化现象普遍存在，投资组合构建缺乏系统性选择方法，调整策略滞后，导致收益不佳。
管理问题
FOF基金管理人的能力也成为制约FOF发展的障碍。专门从事母基金管理的179名管理人中，管理资产规模超过100亿元的仅有2人，资产规模在5亿元以下的管理人有101人。这种管理能力的差异源于不同的背景，包括保险机构的转型和不同的金融角色，导致母基金管理的竞争环境不公平。
提升母基金竞争力的建议
业内人士建议，增强母基金竞争力，要注重人才培养和战略创新。重点提高基金管理人素质，在基金公司内部建立标准化的母基金研究团队。此外，建议探索更多样化的资产类别，如大宗商品和跨境资产，以及探索主题型和指数型母基金等创新产品类型。
此外，未来的潜力在于尝试更灵活的资产配置策略，将专业或重点投资的ETF纳入FOF产品中。ETF·FOF产品的此类创新可能会扩大其市场范围和影响力，类似于中国金融史上其他成功基金类型的演变。
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